消防工程行業(yè)研究

　　1. 消防工程行業(yè)界定

　　消防工程行業(yè)主要進(jìn)行消防水系統(tǒng)、火災(zāi)自動(dòng)報(bào)警系統(tǒng)、氣體滅火系統(tǒng)、防排煙系統(tǒng)、應(yīng)急疏散系統(tǒng)等的建筑安裝與維護(hù)。按照業(yè)務(wù)介入時(shí)間的不同，消防工程可以分為首次安裝、整改和維護(hù)保養(yǎng)。從整個(gè)消防產(chǎn)業(yè)鏈看，其所處的位置如下圖所示：

　　圖表1.1：消防產(chǎn)業(yè)鏈

　　2. 消防工程行業(yè)市場(chǎng)需求分析

　　2.1. 需求規(guī)模

　　(1)建筑安裝工程行業(yè)規(guī)模分析

　　近幾年我國(guó)建筑安裝工程業(yè)產(chǎn)值呈逐年上升趨勢(shì)，2014年我國(guó)建筑安裝工程業(yè)產(chǎn)值已達(dá)14,259.79億元。然而從增長(zhǎng)速度來看，2014年我國(guó)建筑安裝工程業(yè)產(chǎn)值較2013年增長(zhǎng)6.55%，低于7.4%的GDP增速，產(chǎn)值增速較2013年大幅下降11.71個(gè)百分點(diǎn)。2014年建筑安裝工程產(chǎn)值占GDP比重由2013年的2.28%下滑至2.24%。我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的減緩和房地產(chǎn)市場(chǎng)的遇冷已經(jīng)使得建筑安裝工程行業(yè)呈現(xiàn)出增長(zhǎng)乏力態(tài)勢(shì)。

　　圖表2.1：我國(guó)建筑安裝工程產(chǎn)值

　　(2)消防工程行業(yè)收入規(guī)模分析

　　2009年新《消防法》頒布以來，我國(guó)消防工程行業(yè)收入規(guī)模實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。2010、2011年消防工程行業(yè)收入規(guī)模分別增長(zhǎng)470.86%和146.6%。2012、2013年行業(yè)收入增速保持穩(wěn)定，分別為47.44%與45.15%。

　　從建筑安裝工程行業(yè)整體來看，消防工程仍然僅是其中很小的細(xì)分領(lǐng)域。2009年至2013年，消防工程行業(yè)收入占建筑安裝工程行業(yè)產(chǎn)值比例分別為0.06%、0.32%、0.7%、0.87%和1.07%，保持了持續(xù)快速上升的態(tài)勢(shì)。

　　(3)營(yíng)收規(guī)模預(yù)測(cè)

　　根據(jù)上面分析，建筑安裝工程行業(yè)產(chǎn)值增速下滑勢(shì)頭已在2014年初現(xiàn)。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，建筑安裝工程2015年二季度累計(jì)產(chǎn)值同比增加4.17%，創(chuàng)近十年來最低增速。根據(jù)行業(yè)季節(jié)特征，2015年全年度產(chǎn)值增速會(huì)低于前三季度累計(jì)產(chǎn)值增速。如果樂觀估計(jì)，假設(shè)今年建筑安裝工程行業(yè)產(chǎn)值會(huì)保持4.17%的增速，則今年行業(yè)產(chǎn)值將預(yù)計(jì)達(dá)到14,854.42億元。

　　消防工程行業(yè)營(yíng)業(yè)收入占建筑安裝工程產(chǎn)值比重呈逐年上升趨勢(shì)，但比重增加速度在減緩。2012、2013年消防工程行業(yè)營(yíng)業(yè)收入占建筑安裝工程產(chǎn)值比重的增速分別為24.29%和22.99%。這里我們樂觀估計(jì)2014年至2015年這一增速會(huì)保持平穩(wěn)，即穩(wěn)定在2012、2013年增速的均值23.64%附近。因此，我們估計(jì)2014年消防工程行業(yè)營(yíng)業(yè)收入規(guī)模達(dá)到188.65億元，占建筑安裝工程產(chǎn)值比重達(dá)到1.32%;2015年消防工程行業(yè)營(yíng)業(yè)收入規(guī)模達(dá)到242.96億元，占建筑安裝工程產(chǎn)值比重達(dá)到1.64%。

　　2.2. 需求增長(zhǎng)因素

　　(1)相關(guān)法律法規(guī)不斷完善

　　2014 年我國(guó)出臺(tái)了一系列消防領(lǐng)域標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范�！痘馂�(zāi)自動(dòng)報(bào)警系統(tǒng)設(shè)計(jì)規(guī)范》、《消防技術(shù)服務(wù)機(jī)構(gòu)設(shè)備配備》、《社會(huì)消防技術(shù)服務(wù)管理規(guī)定》、《消防給水及消火栓系統(tǒng)技術(shù)規(guī)范》、《建筑設(shè)計(jì)防火規(guī)范》等10 份文件從各個(gè)角度對(duì)現(xiàn)有消防技術(shù)進(jìn)行了明確和規(guī)范。相關(guān)措施的出臺(tái)進(jìn)一步提高各行業(yè)對(duì)消防安全的重視力度，并且要求推行更嚴(yán)格的消防安全措施，以確保消防安全。近年來我國(guó)政府對(duì)消防事業(yè)的發(fā)展一直保持較高程度的關(guān)注。在政策的不斷推動(dòng)下，預(yù)計(jì)我國(guó)未來對(duì)消防產(chǎn)品的需求將不斷擴(kuò)大，消防工程的市場(chǎng)需求會(huì)隨之?dāng)U張。

　　(2)消防投入的逐步提高

　　根據(jù)原《建筑設(shè)計(jì)防火規(guī)范》(GB50016-2006)(自2015年5月1日起，原標(biāo)準(zhǔn)廢止，新標(biāo)準(zhǔn)為《建筑設(shè)計(jì)防火規(guī)范》，編號(hào)為GB50016-2014)和《高層民用建筑設(shè)計(jì)防火規(guī)范》(GB50045-95)的規(guī)定進(jìn)行測(cè)算，在住宅建筑方面每平米建筑面積消防投入約占建筑安裝總投資的2~5%，在辦公方面每平方米建筑面積消防投入約占建筑安裝總投資的5~8%。受到房地產(chǎn)開發(fā)調(diào)控的影響，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的消防工程行業(yè)增勢(shì)有所減緩。但隨著我國(guó)在高層建筑滅火、森林滅火、農(nóng)村滅火以及專業(yè)化工滅火領(lǐng)域技術(shù)與消防產(chǎn)品的不斷完善，消防投入占比必將進(jìn)一步提高，相應(yīng)的消防設(shè)施安裝等工程業(yè)務(wù)需求也將會(huì)隨之上升。

　　(3)我國(guó)城鎮(zhèn)化進(jìn)程推動(dòng)

　　伴隨著我國(guó)農(nóng)村人口不斷流向城鎮(zhèn)，我國(guó)城鎮(zhèn)化率較快上升。2014年我國(guó)城鎮(zhèn)化率達(dá)到54.77%，不僅低于發(fā)達(dá)國(guó)家80%的平均水平，也低于人均收入與我國(guó)相近的發(fā)展中國(guó)家60%的平均水平。根據(jù)《國(guó)家新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃(2014-2020年)》的政策目標(biāo)，常住人口城鎮(zhèn)化率至2020年要達(dá)到60%左右。城鎮(zhèn)人口的增加使得相應(yīng)的城市建筑、寫字樓、民宅等都需要進(jìn)行新建、擴(kuò)建、改建，而消防工程投入會(huì)隨之進(jìn)入增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，因此未來幾年城鎮(zhèn)化水平的提升仍是消防行業(yè)發(fā)展的重要契機(jī)。

　　2.3. 需求放緩因素

　　房地產(chǎn)市場(chǎng)不振是當(dāng)前消防工程行業(yè)的主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。2014年我國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資總額達(dá)95,035.6億元，較2013年僅增長(zhǎng)了9,022.2億元，增長(zhǎng)量較2013年下降37%。隨著泡沫的逐步釋放，房地產(chǎn)行業(yè)將進(jìn)入較長(zhǎng)時(shí)間的過剩庫存消化階段，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速還會(huì)進(jìn)一步下降，這可能導(dǎo)致消防工程行業(yè)需求疲軟。

　　3. 消防工程行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況分析

　　3.1. 同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況

　　我國(guó)消防行業(yè)市場(chǎng)集中度較低，屬于典型的“大行業(yè)、小公司”市場(chǎng)格局。中國(guó)消防產(chǎn)品市場(chǎng)采用市場(chǎng)準(zhǔn)入制度已有十余年，但是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的影響并沒有完全消褪，地方保護(hù)主義現(xiàn)象仍然比較嚴(yán)重，實(shí)現(xiàn)跨區(qū)域銷售的大規(guī)模企業(yè)較少，市場(chǎng)集中度很低。同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況整體表現(xiàn)為：缺乏強(qiáng)勢(shì)品牌;低端市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，行業(yè)平均毛利率水平不突出;中高端市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)溫和，毛利率水平較高，部分企業(yè)向消防與安全解決方案提供商轉(zhuǎn)型。

　　根據(jù)2011年的調(diào)查顯示，消防工程企業(yè)規(guī)模平均為120 人，其中50 人以下的企業(yè)所占比例為40.5%，50 至100 人的企業(yè)所占比例為38.1%，規(guī)模在100 人以下的企業(yè)是消防工程企業(yè)的主要組成部分。而在經(jīng)營(yíng)規(guī)模方面，消防工程企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模大部分在1,000 萬元以下，其中經(jīng)營(yíng)規(guī)模在500 萬元以下的消防工程企業(yè)占39.3%，經(jīng)營(yíng)額為501 至1,000 萬元的消防工程企業(yè)占20.2%。此外，僅有6%的消防工程企業(yè)規(guī)模達(dá)到5,000 萬元以上。從企業(yè)規(guī)模和經(jīng)營(yíng)規(guī)模兩方面的指標(biāo)來看，消防工程企業(yè)整體呈現(xiàn)出小而散的特點(diǎn)。

　　3.2. 行業(yè)壁壘

　　消防工程行業(yè)存在資金、人才、業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)等多種壁壘。但最為重要的是資質(zhì)壁壘。我國(guó)的建筑業(yè)施行由住建部主導(dǎo)的市場(chǎng)準(zhǔn)入機(jī)制，《建筑法》明確規(guī)定：“從事建筑活動(dòng)的建筑施工企業(yè)、勘察單位、設(shè)計(jì)單位和工程監(jiān)理單位，經(jīng)資質(zhì)審查合格，取得相應(yīng)等級(jí)資質(zhì)證書后，方可在其資質(zhì)等級(jí)許可的范圍內(nèi)從事建筑活動(dòng)。”消防工程行業(yè)所對(duì)應(yīng)的資質(zhì)主要為消防設(shè)施工程專業(yè)承包資質(zhì)。根據(jù)2014年住建部最新出臺(tái)的《建筑業(yè)企業(yè)資質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)》，該項(xiàng)資質(zhì)申請(qǐng)條件得到一定提升。一級(jí)資質(zhì)要求從凈資產(chǎn)600萬元提升至1000萬元，二級(jí)資質(zhì)由400萬元提升至600萬元，同時(shí)取消了三級(jí)資質(zhì)認(rèn)定。資質(zhì)門檻的提升可以促進(jìn)行業(yè)整合，降低行業(yè)過度競(jìng)爭(zhēng)，有利于行業(yè)良性發(fā)展。

　　3.3. 與行業(yè)上下游關(guān)系

　　消防工程行業(yè)的上游為消防設(shè)施的設(shè)計(jì)和生產(chǎn)行業(yè)。根據(jù)銀河證券的研究，2014年國(guó)內(nèi)約有5000家消防產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)，能夠提供行業(yè)內(nèi)21個(gè)大類900 多個(gè)品種的產(chǎn)品生產(chǎn)及銷售，基本能夠滿足國(guó)內(nèi)防火滅火工作的需求。然而，目前國(guó)內(nèi)前30 強(qiáng)企業(yè)所占市場(chǎng)份額仍不到10%，市場(chǎng)份額相對(duì)分散，競(jìng)爭(zhēng)比較激烈。因此行業(yè)上游產(chǎn)品價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定。消防工程行業(yè)的下游為商業(yè)及住宅地產(chǎn)、政府工程、公共建筑設(shè)施等各類建筑業(yè)，其對(duì)本行業(yè)的影響表現(xiàn)為對(duì)消防設(shè)施安裝維護(hù)的直接需求。

　　4. 新三板相關(guān)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況分析

　　在新三板掛牌企業(yè)中，我們選取了百控股份、深華消防、亨利技術(shù)以及建東科技四家企業(yè)進(jìn)行對(duì)比分析。四家公司主營(yíng)業(yè)務(wù)都是消防設(shè)施工程的設(shè)計(jì)、施工和維修保養(yǎng)。除百控股份外，其余都具備消防設(shè)施工程專業(yè)承包壹級(jí)資質(zhì)。根據(jù)對(duì)樣本公司前五大客戶的梳理可以發(fā)現(xiàn)，已掛牌的消防工程企業(yè)業(yè)務(wù)范圍集中于所在省市，反映出該行業(yè)“大行業(yè)、小企業(yè)”的行業(yè)特性。

　　4.1. 企業(yè)財(cái)務(wù)狀況分析

　　(1)規(guī)模分析

　　2013年四家可比樣本公司最低總資產(chǎn)規(guī)模為557.63萬元，最高為9,863.64萬元，平均資產(chǎn)規(guī)模為7,658.27萬元。2014年百控股份、深華消防、亨利技術(shù)以及建東科技總資產(chǎn)分別增長(zhǎng)684.73%、36.76%、40.91%和-33.52%，平均總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到9,723.49萬元，較2013年增長(zhǎng)了26.97%。樣本企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模整體實(shí)現(xiàn)了快速提升。

　　2013年四家可比樣本公司最低營(yíng)收規(guī)模為720.98萬元，最高為29,052.01萬元，平均營(yíng)收規(guī)模為11,306.76萬元。2014年百控股份、深華消防、亨利技術(shù)以及建東科技營(yíng)業(yè)收入分別增長(zhǎng)139.04%、59.1%、-12%和35.09%，平均營(yíng)業(yè)收入規(guī)模達(dá)到16,001.34萬元，較2013年增長(zhǎng)了41.52%，遠(yuǎn)高于GDP增速。樣本企業(yè)營(yíng)收規(guī)模同樣實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。

　　基于以上數(shù)據(jù)對(duì)比可以看出，2014年樣本企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模快速擴(kuò)張，行業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)前景較為良好。

　　(2) 盈利能力

　　2013年四家可比樣本公司最低毛利率為13.75%，最高為28.12%，平均毛利率為20.04%。2014年百控股份、深華消防、亨利技術(shù)以及建東科技毛利率分別增長(zhǎng)26.64%、-9.02%、27.33%和-0.16%，企業(yè)平均增長(zhǎng)11.2%。平均毛利率達(dá)到22.90%，較2013年增長(zhǎng)了14.3%。消防工程行業(yè)毛利率水平并不突出，但仍具有一定增長(zhǎng)空間。

　　2013年四家可比樣本公司最低凈資產(chǎn)收益率為0.89%，最高為32.76%，平均凈資產(chǎn)收益率為14.89%。2014年百控股份、深華消防、亨利技術(shù)以及建東科技毛利率分別增長(zhǎng)-58.58%、78.93%、26.55%和574.16%，平均凈資產(chǎn)收益率達(dá)到15.17%，較2013年增長(zhǎng)了1.25%。由此可見，行業(yè)整體盈利能力并不突出。

　　(3)營(yíng)運(yùn)能力

　　2013年度四家可比樣本公司營(yíng)業(yè)周期最短達(dá)到100.27天，最長(zhǎng)達(dá)到332.9天，平均營(yíng)業(yè)周期為183.66天。2014年樣本公司營(yíng)業(yè)周期最短達(dá)到95.49天，最長(zhǎng)達(dá)到327.19天，平均營(yíng)業(yè)周期為222.89天，較2013年上升21.36%。營(yíng)業(yè)周期的增加說明行業(yè)在2014年資金周轉(zhuǎn)速度降低，經(jīng)營(yíng)效率放緩。

　　(4)債務(wù)水平

　　資產(chǎn)負(fù)債率方面，2014年深華消防與亨利技術(shù)基本保持穩(wěn)定，百控股份與建東科技分別下降81.65%和49.27%。樣本平均資產(chǎn)負(fù)債率由2013年的64.64%下降至48.70%，下降速度達(dá)到24.66%�？紤]到2014年樣本公司平均總資產(chǎn)提升26.97%，說明債務(wù)水平的下降并沒有為企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張?jiān)斐擅黠@障礙，企業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)質(zhì)量良好。

　　(5)總體狀況

　　這里剔除2014年各指標(biāo)的最高值和最低值后計(jì)算均值，從而粗略估計(jì)在新三板中該細(xì)分行業(yè)企業(yè)的整體經(jīng)營(yíng)狀況。

　　5. 行業(yè)研究結(jié)論

　　消防工程行業(yè)呈現(xiàn)出典型的“大行業(yè)、小企業(yè)”格局。未來消防工程行業(yè)規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)張。城鎮(zhèn)化率的提升、社會(huì)消防意識(shí)的逐步提高和國(guó)家法律法規(guī)的進(jìn)一步規(guī)范都將成為消防工程行業(yè)成長(zhǎng)的動(dòng)力。房地產(chǎn)市場(chǎng)疲軟會(huì)削弱行業(yè)需求增長(zhǎng)，需要持續(xù)關(guān)注其發(fā)展態(tài)勢(shì)。當(dāng)前行業(yè)內(nèi)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，地域化經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)明顯，跨區(qū)域龍頭企業(yè)較少。這種行業(yè)格局導(dǎo)致了行業(yè)企業(yè)規(guī)模的提升，但企業(yè)盈利能力并不突出。隨著相關(guān)資質(zhì)條件的趨嚴(yán)，未來行業(yè)可能進(jìn)一步整合，前期優(yōu)質(zhì)企業(yè)會(huì)迎來機(jī)